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华金证券股份有限公司李宏涛近期对中国移动进行研究并发布了研究报告《发力算力+云+数据要素，中期派息强化信心》，本报告对中国移动给出增持评级，当前股价为98.0元。
中国移动(600941)
投资要点
事件：2023年8月10日，中国移动发布2023年半年度报告，2023年上半年实现营业收入5307.19亿元，同比增长6.8%；归母净利润为761.73亿元，同比增长8.4%，扣非归母净利润为698.17亿元，同比增长4.8%。
经营业绩表现良好，新旧动能稳步转换。2023年上半年实现营业收入5307亿元，同比增长达到6.8%；归母净利润为762亿元，同比增长8.4%；每股盈利3.56元，同比增长8.2%，盈利能力继续保持国际一流运营商领先水平。EBITDA为1835亿元，同比增长5.5%，EBITDA率为34.6%，EBITDA占主营业务收入比为40.6%。得益于移动云盘、智慧家庭、DICT、物联网、专线等业务的快速拓展，数字化转型收入占比不断提升，数字化转型收入达到1326亿元，同比增长19.6%，占主营业务收入比达到29.3%，同比提升3.3个百分点，数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到84.1%。
HBN市场引领增速，移动云规模持续突破。个人市场收入达2594亿元，同比增长1.3%。移动用户为9.85亿户，净增0.1亿户，其中5G套餐达到7.22亿户，净增1.08亿户，5G渗透率提升至73.3%，移动ARPU达到52.4元，同比增长0.01元。家庭市场收入达到649亿元，同比增长9.3%。家庭宽带用户数达2.55亿户，净增0.11亿户，千兆家庭宽带客户规模到达0.6亿户，渗透率达到23.7%，家庭客户综合ARPU达到人民币43.3元，同比提升0.3元。政企市场收入达到1044亿元，同比增长14.6%，政企客户数达到2430万家，净增110万家。移动云收入422亿元，同比增长80.5%，其中IaaS收入份额排名top3，自有IaaS+PaaS收入增速超100%。新兴市场收入达到235亿元，同比增长18.4%。
引领算力网络进入实践，积极打造行业“算龙头”。第一，算网基础不断夯实，目前对外可用IDC机架达到47.8万架，净增1.1万架，累计投产算力服务器超80.4万台，净增超9.1万台，算力规模达到9.4EFLOPS，打造“1-5-20ms”三级算力时延圈，网内平均时延下降22%。第二，算力服务稳步推进，自主研发算网大脑，落地多个算力并网项目，纳管10余家厂商算力；打造全栈自主可控的大云“磐石”算力底座，实现算力纳管调度和业务运营支撑。第三，算网技术持续突破，牵头国内外近百个标准立项，主导的原创标志性技术“算力路由”在国际权威标准组织IETF实现突破，并孵化40余项高辨识案例。
能力中台规模发展，推进应用价值变现。2023年上半年，公司中台上台能力数量944项，月均调用量达到402亿次，较2022年全年增长192.3%，上半年包括对外变现和对内降本的价值实现超100亿元。另外，公司充分挖掘大数据要素价值，推进大数据应用融入企业生产经营，上半年大数据收入达到人民币25.6亿元，同比增长56.6%。未来将积极融入国家大数据战略，立足资源禀赋优势，积极推进研究下一代可信数据流通基础设施“数联网”，在保证数据安全的同时充分激发数据要素价值发挥，实现数据“可用不可见”。
财务政策审慎稳健，高比例派息共享成果。公司严密管控财务风险，致力于持续保持健康的现金流产生能力和保值增值能力。2023年上半年资产总额为19563亿元，负债总额为6547亿元，资产负债率为33.5%。资本开支为人民币814亿元，同比减少11.5%，自由现金流为人民币791亿元，同比增长43.3%。董事会充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要，审议通过2023年中期利润分配方案，决定2023年中期派息每股2.43港元，同比增长10.5%，2023年全年以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上，高度重视股东回报，持续为股东创造更大价值。
投资建议：中国移动作为国内用户规模最大的电信运营商，着力构建高质量信息服务供给体系，四大市场表现优异，新领域、新赛道布局成效初显，行业领先地位巩固。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入10322.38/11354.78/12469.30亿元，同比增长10.1%/10%/9.8%，公司归母净利润分别为1358.42/1469.21/1584.74亿元，同比增长8.3%/8.2%/7.9%，对应EPS为6.35/6.87/7.41元，PE为15.4/14.3/13.2，维持“增持”评级。
风险提示：CHBN业务发展不及预期；5G业务发展不及预期；共享共建不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券马成龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利1359.28亿，根据现价换算的预测PE为15.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为118.23。
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